admin2月24日，农历新年假期后的第一个交易日，停牌公告引起了投资者的关注。国投瑞银基金旗下国投白银LOF（161226.SZ）开盘即停牌一小时。复牌后价格维持在高位区间，最终被封为涨停板。该基金此前曾经历过资产净值单日突然回升、估值调整争议、分级补偿方案公布等一系列风波。 2月26日，补偿通道即将向部分投资者开放。风波尚未完全平息，一个新的问题正在浮现：公募行业是否出现了“自担风险”的鸿沟？ 2 月 24 日，国投白银 LOF 宣布暂停酷小时广告，保费仍处于高位。公告称，资金退款操作将照常进行。敲响暂停期。前述国投白银LOF公告还指出，如果自2月24日起该基金二级市场交易价格溢价未大幅下降，该基金有权向深交所申请暂时停止盘中交易、延长停牌时间等措施，以警示市场风险。具体以当时公告为准。 LOF（Listed Open-End Fund）是上市开放式基金。它是一种具有中国特色的交易所交易基金。它们可以通过经纪商、银行等交易软件按净值购买和赎回，并可以在证券交易所按市场价格买卖。当二级市场价格与LOF产品净值存在差价时，投资者可以进行跨市场套利。值得注意的是，24日晚，国投瑞银再次发行风险提示及暂停交易活动公告。根据公告，自2月25日开盘至上午10点30分暂停交易。当日上午10点30分恢复交易。同一天的。暂停期间资金退款业务将照常进行。并鼓励溢价风险。今年以来，由于白银现货、期货价格快速上涨，国投白银LOF备受资金追捧。该产品的二级市场价格明显高于该产品的净值（溢价），导致许多投资者采取套利手段，购买该产品，然后在交易所出售，以获取差价。数据显示，2月13日当日收盘，国投白银LOF溢价率达到21.25%。 2月初，国际白银价格出现异常波动，与市场白银价格背离明显。国内期货市场。国投白银LOF主要投资于上海期货交易所的白银期货合约。国内白银期货价格波动幅度受到限价制度的“限制”，跌幅设定在17%左右，但国外市场则没有这样的限制。为更准确地反映资产价值，国投瑞银基金决定对持仓合约进行重新估值，并参考国际市场收盘价变化进行估值。受此影响，2月2日国投白银LOF净值跌幅扩大至31%以上，创下公开发行单日净值跌幅纪录。需要注意的是，相应估值调整的公告是在收盘后公布的。下午3:00前要求赎回的投资者同日，并无提前告知估值方法将发生重大变化。这些投资者的损失增加至超过31%，较最初估计的下降 17% 左右。晨星中国基金研究中心高级分析师李一鸣表示，LOF套利教程本质上是单方面利润放大，同时隐藏了核心。尽管风险看似提供了一条“保盈不亏”的价差收益路径，但实际上它完全脱离了基金的特殊规则、极端市场条件和限制性风险行为。在极端的市场条件下，二级市场的流动性可能会立即消失，投资者面临无法限价出售的流动性陷阱。薪酬方案争议 国投白银LOF宣布将在2月2日收盘后调整仓位估值，引发基金投资者强烈质疑。事件发生后，基金管理人国投瑞银基金迅速组建专门团队，并于2月15日公布了多级赔偿方案。根据协议，个人投资因估价调整而造成损失扩大的企业，受影响金额在1000元以下的，予以全额补偿。任何超出部分将按比例补偿。清算通道将于2月26日上线，投资者可通过支付宝小程序提交材料并完成审核。适用范围仅限于在指定期限内提交退款请求的个人（机构客户除外）。这一批准引发了行业内的广泛争论。某大中型公募机构负责人表示：“这在行业内几乎是史无前例的。”到目前为止，即使净额出现大幅波动，大部分风险还是落在了市场参与者身上。此次投诉因程序纠纷集中，管理层决定赔偿解决，颇具创新性。”不过，这一赔偿方案并没有得到一致好评。平台上，有股东疑惑：“如果这个可以赔偿，那么之前被基金公司包装的明星基金经理被骗买了产品，还没还款，你们还有权利索赔吗？”有人说，那些抱怨最多的人将得到补偿。法律专家对此持相对谨慎的态度。北京某律师事务所金融律师指出，区分的关键在于是否存在程序缺陷或信息披露不足。无论是简单的投资判断错误，还是市场价格下跌，投资风险原则上由您承担；未能及时披露重要信息可能会导致责任。虽然有一定的法律支持，但接受采访的业内人士认为，国投瑞银此次大规模清算操作将在一定程度上增加公募基金行业的“容错成本”，这将导致公募基金行业的“容错成本”上升。l 进而影响面临极端市场状况的其他基金公司的决策。为应对该事件产生的更广泛影响，国投资本（600061）公告称，旗下三级投资控股公司国投瑞银基金公司于2026年2月15日公布了关于国投白银LOF相关事宜的专项工作计划。公司在公告中表示，根据测算，本次补偿计划预计将对2026年归属于母公司的净利润产生一定负面影响，但金额将低于5%。按照2024年净利润26.94亿元计算，影响上限约为1.35亿元。国投资本进一步表示，该事项对其整体业务不产生重大影响，将要求旗下子公司加强合规和风险管理。公告发布后，公司股价表现保持相对稳定。 2月2日4日，国投资本开盘价7.61元/股，较前一交易日小幅上涨。截至收盘，该股小幅下跌0.13%。分国别，本文将持续关注白银LOF投资的最新动向。
（编辑：康博）
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