bet356在线官方网站日前，上海端宁生物科技股份有限公司（以下简称“端宁生物”）申请在香港联交所上市，摩根士丹利、华泰国际为联席保荐人。这是该公司继2022年和2023年两次失败后第三次公布财务业绩，扭亏为盈无疑给该公司迈向港股上市的信心。然而，亮丽业绩记录背后，激进并购后留下的8.43亿元商誉依然较高，公司能否长期保持稳定业绩还有待考验。业绩扭亏为盈 作为一家成立于2005年的综合生物制药解决方案提供商，多宁生物前三年、2023-2024年和2025年（“报告期”）分别实现收入人民币8.14亿元、人民币8.43亿元和人民币6.58亿元。康帕NY同期净利润分别为-3.15亿元、-2750万元、1425.7万元。从收入结构来看，公司收入主要由两大板块组成：生物工艺解决方案和实验室产品及服务。生物加工解决方案占收入的大部分，报告期内分别占收入的77%、75.7%和77.1%。纵观各地区，海外收入增长也是公司扭亏为盈的重要因素。报告期内公司海外业务收入分别为6,952万元、9,530万元、1.12亿元。来自国外市场的收入占比从9.8%上升至17.1%。生物药物的商业化生产取决于许多因素，主要是成本、效率和稳定性。迄今为止，全球生物制药耗材市场长期被默克等国际大公司主导Millipore、Danaher 和 Thermo Fisher 因稳定的产品生产和验证系统等问题而受到影响。近年来，随着产品质量和制造水平的提高，国内该领域产品的发展受到市场关注。数据显示，以营收计算，国内企业在中国市场提供的生物加工解决方案占比将从2020年的22.6%提升至2024年的36.8%。以2024年营收计算，多宁生物预计将在中国约200家国内生物加工解决方案提供商中排名第二。外部收购快速扩张 与此同时，多宁生物在招股书中强调，其覆盖了从细胞收获、培养到纯化、过滤的所有主要上下游步骤。此外，在我们的外部沟通中，我们强调我们从研发到商业生产的全面生物加工解决方案。钍综合平台的建立与公司持续进行的外部收购密切相关。多宁生物成立于2005年，最初是一家细胞培养基研发公司。 2016年，王猛收购了多宁生物60%的股份，并将其创办的上海百普全部股权转让给了多宁生物。此后，多宁生物逐步转型为生物技术综合服务商，并走上了大规模收购之路。 2019年以来，多宁生物连续收购启智生物、两黑科技、金科过滤、安托斯、初博生物、乐丰生物等9家公司，将业务领域拓展至生物反应器、一次性用品和过滤等领域。还投资了南京运虹、山东安赛尔等多家企业。直到2025年5月，公司再次宣布完成对康源科技（广州）有限公司（H）股份的收购。以下简称“康源科技”），进军除病毒过滤耗材领域。据公司官网介绍，康源科技拥有研发生产基地和应用实验室，核心团队拥有数十年积累的行业经验。然而，公司屡次向外扩张的背后，也同样关注收购目标的质量。记者进一步调查发现，康源科技成立于2023年，注册资本399万元。据该公司2024年年报显示，该公司只有两名社保缴纳人，并获得了“低容量病毒去除过滤器”实用新型专利。病毒去除过滤器是生物制药。据悉，该病毒对于确保病毒安全发挥着重要作用。但目前市场以进口品牌为主，越来越多的生物制药公司正在寻求具有成本效益的本地解决方案。借助康源科技的实用新型专利，市场或需进一步检验多宁生物能否实现推动家用除病毒过滤器在行业规模化应用、加速建设覆盖全流程的国家级生物工艺平台的愿景。高商誉仍需解决。值得注意的是，多宁生物虽然通过一系列早期收购实现了上下游产业链规模和布局的快速扩张，但也需要面对高商誉的挑战。截至2025年9月30日，公司商誉账面价值达8.43亿元。我们的商誉来源主要来自我们之前收购的一些公司。对于商誉减值风险，公司指出，如果被收购公司预计未来现金流量低于以前估计的，可能需要在同期业绩中确认减值损失。该公司在招股说明书中承认，“我们可能无法成功地将收购的业务整合到我们现有的业务中以实现盈利或实现协同效应或通过此类收购实现预期的成本节约，这可能会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。我们无法克服相关挑战可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”此外，报告期内，多宁生物前五名客户的收入分别占其总收入的31.1%、23.9%和32%。其中，多宁生物大股东药明生物连续多年为公司第一大客户。报告期内，公司来自药明生物的收入分别占公司同期总收入的14.9%、10.9%和12.1%。多宁生物的大股东药明生物间接拥有公司19.75%的股份。
（责任编辑：刘鹏）
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